Les ordres de bourse

Présentation :

Toutes les transactions sur Euronext passe par un système informatique puissant permettant :

- l’accès instantané au marché et à l’information pendant toute la journée, quel que soit l’endroit d’où ils opèrent ;

- l’exécution quasi immédiate et automatique de leurs ordres par application de deux règles de priorité :

- par le prix, tout d’abord. Un ordre d’achat avec une limite supérieure est servi avant tous les ordres libellés à des prix inférieurs. Inversement, l’ordre de vente avec la limite la plus basse est exécuté avant ceux libellés à des prix plus élevés

- par le temps, ensuite. Deux ordres de même sens et au même prix sont exécutés dans leur ordre d’arrivée.

L’ordre « à tout prix » (ATP):

Avant l’ouverture ou pendant le fixing de cloture :

Il est exécuté en totalité au cours d’ouverture, si jamais il ne pouvait être exécuté en totalement alors la valeur serait réservée et la cotation reprendrait plus tard suivant les règles de réservation pour les valeurs en continues ou alors il faudra attendre le prochain fixing pour celle qui sont cotées autrement (au fixing).

En séance :

L’odre ATP garanti à 100% la quantité mais absolument pas le prix, ainsi sur le carnet d’ordre on viendra prendre les ordres les un après les autres pour servir entièrement l’ordre. Si les quantités demandées pousse les cours au dessus (ou au dessous) des seuils de réservation alors la valeur sera réservé communément aux règles en vigueur.

Source Euronext

L’ordre « à la meilleure limite » (avant l’ordre à prix du marché ou APM) :

A l’ouverture, ou pendant les fixings :

L’ordre AML est exécuté sur le solde de titres restant après que les ordres ATP et les ordres à cours limités avec de meilleurs prix aient été exécutés sur le carnet d’ordre. Ainsi l’ordre AML est donc un ordre à cours limité et la limite est le cours d’ouverture. Si la quantité demandée excèdent l’offre de titre au cours d’ouverture alors le solde restant va être transformé en ordre à cours limite avec comme limite le prix d’ouverture auquel vous avez touchez les premiers titres.

En séance :

Il devient simplement un ordre à cours limité dont la limite est la meilleur offre de vente pour un ordre d’achat ou la meilleur offre d’achat pour un ordre de vente.

Récapitulatif : l’ordre AML est un ordre qui permet d’être servis rapidement sur les valeurs dont la liquidité est élevée en garantissant que le prix d’exécution ne sera pas fractionné, mais par contre il ne garantie pas un prix fixé d’avance et encore moins les quantités sur les valeurs peu liquides car voter ordre s’il n’est pas exécuté en totalité deviendra un ordre à cours limité sans aucune assurance que l’on vienne vous le toucher.

Source Euronext

L’ordre « au marché » :

Pour l’instant réservé au marché d’Amsterdam et de Brussels, cet ordre devrait atteindre le marché parisien plus tard. Malgré tout nous allons le présenter :

A l’ouverture, ou pendant les fixings :

Cet ordre est prioritaire sur les ordres « à la meilleure limite » et sur les ordres « à cours limité », ainsi dans le cas où les volumes permettent l’exécution total de ces ordres, ils seront exécutés au cours d’ouverture.

Sinon (donc pas assez de volume pour exécuter les ordres « au marché »), le titre est réservé et la phase de pré-ouverture est prolongée (pour les valeurs contées en continue), à la fin de cette phase de réservation l’ordre « au marché » est exécuté au maximum des titres disponible, puis le solde restant est mis sur le marché avec la mention MO (au marché), et la séances en continue peut commencer.

Pour les valeurs cotées au fixing, lorsque l’exécution partielle n’est pas possible, la valeur est réservée jusqu’au fixing suivant ; lorsqu’une exécution partielle est possible, l’ordre est exécuté à hauteur des quantités disponibles et le solde est mis en attente jusqu’au fixing suivant.

En séance :

C’est exactement le même principe que l’ordre ATP, il vient se servir sur toutes les limites possible pour que l’ordre soit servi.

Source Euronext

L’ordre à cours limité :

Comme son nom l’indique cet ordre comporte une limite qui vous permet de vous assurer du prix d’exécution de votre ordre, à l’inverse de l’ordre ATP il ne garanti en rien le volume et vous pouvez être servi intégralement comme partiellement ou bien encore pas du tout si le cours de l’action ne touche pas votre limite.

A l’ouverture, ou pendant les fixings :

Tous les ordres d’achat limités à des prix supérieurs et tous les ordres de vente limités à des prix inférieurs au cours d’ouverture sont exécutés en totalité (pas de fractionnement possible). Les ordres limités au cours d’ouverture sont dits “à cours touché” ; ils sont exécutés en fonction des soldes disponibles selon la règle « premier entré, premier servi ».

En séance :

L’exécution d’un ordre “à cours limité” est subordonnée à l’existence d’une contrepartie suffisante à un ou plusieurs prix compatibles avec sa limite.

Source Euronext

Les ordres à déclenchement ou les ordres stops :

Ces ordres sont très utiles dans de nombreux cas et sont aussi très utilisés par les analystes techniques (chartiste) car il permettent à un investisseur de se porter acheteur ou vendeur à partir d’un cours déterminé :

- à ce cours et au-dessus de ce cours s’il s’agit d’un achat,

- à ce cours et au-dessous de ce cours s’il s’agit d’une vente.

Ils permettent aussi de préserver une plus value déjà engrangée sur un titre en plaçant un ordre de vente plus bas que le cours actuel.

On peut cependant distinguer deux types d’ordre à déclenchement.

Le premier est l’ordre « à seuil de déclenchement » qui permet de fixé un cours auquel l’ordre va rentrer sur le marché. Si ce dernier est atteint alors l’ordre se transforme en ordre ATP (ou au marché pour les places concernées) et vous assure donc les quantités demandées mais absolument pas le prix d’exécution même si sur les titres liquides le cours est très proche (voire identique) à votre seuil fixé. Mais il se peut que votre seuil soit touché par un seul ordre minime et que le cours auquel vous avez été exécuté soit beaucoup moi avantageux en cas de fortes différences differences entre les achats et les ventes dans le carnet d’ordre (un spread élevé).

Le second est l’ordre « à plage de déclenchement » qui lui en plus du premier seuil vous permet de fixer une seconde limite pour vous protéger et vous assurer l’exécution dans un canal fixé (entre deux bornes).

A l’ouverture, ou pendant les fixings :

Ne sont pris en compte que les ordres d’achat dont le seuil est supérieur au dernier cours de clôture ou fixing, et les ordres de vente dont le seuil est inférieur au dernier cours de clôture ou fixing

En séance :

Idem sauf qu’au lieu du dernier cours de clôture ou fixing c’est le dernier cours côté.

Source Euronext

Les ordres « tout ou rien » ou TOR :

Ce sont plutôt des ordres rien car il ne permettent l’exécution de l’ordre que si la contrepartie est exactement la même ainsi il faut qu’en face l’ordre est le même volume mais aussi le même cous, ainsi même si le cours proposé par le vendeur est inférieur l’ordre ne sera pas exécuté !!!

Il est limité à 10000€ ou encore 10000 titres pour les obligations. Il est proscrit sur les valeurs du CAC40, de l’AEX et du BEL20, car les valeurs qui y sont cotées sont suffisamment liquides pour éviter le risque de fractionnement.